Kurzfristig (Tage bis wenige Wochen) wäre die Kursreaktion vor allem von **Kaufpreis/Prämie**, **Finanzierungsstruktur** und **Marktstimmung** abhängig – das Muster ist bei großen Übernahmen aber recht stabil: ## 1) PayPal (Zielunternehmen) - **Typisch:** Der PayPal-Kurs würde **sprunghaft steigen** und sich **nahe am Angebotspreis** einpendeln (abzüglich eines „Deal-Risiko“-Abschlags). - **Je höher die Prämie**, desto stärker der initiale Sprung; **je unsicherer** Abschluss/Finanzierung/Regulatorik, desto größer der Abschlag zum Angebot. ## 2) Apollo oder KKR (Käufer) **In den ersten Handelstagen ist ein Kursrückgang beim Käufer häufiger als ein Anstieg**, besonders bei sehr großen, fremdfinanzierten Deals. ### a) Wenn der Deal überwiegend mit **Fremdkapital** (Debt) finanziert wäre (bei Private-Equity häufig) - **Wahrscheinlicher kurzfristiger Effekt:** **Kursdruck/Minus** bei Apollo bzw. KKR. - Gründe: Sorge um **Leverage**, **Refinanzierungs-/Zinsrisiko**, Integrations- und Ausführungsrisiko, sowie die Frage, ob der Deal „zu teuer“ ist. ### b) Wenn ein relevanter Teil über **Eigenkapital** (Aktienausgabe) oder „Equity-like“ finanziert würde - **Noch eher kurzfristig negativ** für den Käuferkurs (Verwässerungsangst), außer der Markt hält den Deal klar für wertsteigernd. ### c) Wenn der Markt den Deal als **klar unterbewertet** und operativ gut umsetzbar ansieht - Dann kann der Käuferkurs auch **stabil bis leicht positiv** reagieren, ist aber bei Mega-Deals statistisch weniger der „Default“ als beim Zielunternehmen. ## 3) Was den kurzfristigen Ausschlag am stärksten bestimmt 1. **Übernahmeprämie** vs. PayPal-Vorkurs (hoch = PayPal stark rauf, Käufer eher runter). 2. **Finanzierung** (viel Debt/Equity = Käufer eher runter). 3. **Deal-Größe relativ zum Käufer** (je größer, desto mehr Risikoabschlag beim Käufer). 4. **Zinsumfeld & Kreditspreads** (schlechter = Käufer stärker unter Druck). 5. **Glaubwürdigkeit der Synergie-/Werthebel-Story** (besser = weniger negativer Käuferimpuls). **Kurzfazit:** Bei einer angekündigten Übernahme von PayPal durch Apollo oder KKR würde **PayPal kurzfristig sehr wahrscheinlich steigen**, während **Apollo/KKR kurzfristig eher fallen oder zumindest volatiler werden** – es sei denn, der Deal wäre überraschend günstig finanziert und klar wertsteigernd.